西門町神祕大房東「萬企」超低調　早卡位長年穩當包租公

從不受訪的低調萬企因疫情拖累，2021年營運績效降至谷底，股價也因此低於淨值。如今隨著觀光客回流，加上潛在的都更商機，能否讓萬企一改過去的保守風格？西門商圈復甦，立即令人聯想到在此發家的神祕大房東「萬華企業」。但萬企一向低調，從不接受媒體採訪，現任董事長是前中央信託局局長蔡茂昌，為專業經理人，年逾80，一年只在股東會現身一次，更增添公司神祕感。

《財訊》雙週刊指出，萬企在台北市擁有兩棟大樓，包括位在中華路與漢口街口的萬企大樓，租戶有洛碁飯店、晶華國際酒店旗下的捷絲旅、愛爾達科技、統一超商、台灣壽司郎等。以及位於西門町峨眉街的育樂大樓，出租給誠品生活、港九香滿樓餐廳與名亨企業，且其中4、6、8樓為萬企自營的今日數位影城和屋頂遊樂場。

此外，萬企還有17250坪的桃園龍潭土地，有待後續開發；以及持有30.36%股權的「美國今日旅遊公司」在美國的舊金山及西雅圖投資旅館，認列固定收益。

經營百貨公司屢成焦點　無奈家族爭鬥
萬企的歷史可以回推至1965年，上海商人徐偉峰在台北經營「第一飯店」有成，為了複製上海南京路的繁榮景象又投資設立「第一百貨」，地點就在萬企大樓。這是台北市第一家有電扶梯的百貨公司，當時許多民眾第一次在電扶梯前舉「足」無措的驚惶場面，還成為媒體焦點。隔年徐偉峰又選定萬企育樂大樓的現址，興建今日百貨，規畫小吃、熱門音樂廳、歌廳、國劇院等綜合性的育樂中心。

其後由於徐家爆發家族爭鬥，萬企股權幾經異動。根據2022年年報，目前萬企大股東包含今日公司（持股19.96%），第一大飯店（持股19.96%），禪豐投資公司（持股11.61%），自然人李國安等。

相關資訊顯示，萬企股權非常集中，大部分籌碼在千張大戶手中，高達83%。一位持有多年的大股東透露，當初會投資萬企的原因，在於萬企持有第一飯店19.8%股權、第一飯店則持有萬企19.96%股權，兩家企業的股價淨值比分別都只有0.68倍、0.75倍，又能固定配息。只是公司治理仍有進步空間，例如發放股利以支票寄送，不符合時代潮流。

根據《財訊》觀察，萬企縱然擁有價值不菲的土地資產，但是經營保守，沒有新的營收來源，近幾年殖利率在1.3~3.2%之間，加上公司股權集中，非經營者無法給意見，很難讓價值浮現。股東認為，公司獲利成長有2個機會，一是漲租金，二是經營者心態改變或者換人做。只是看起來，前者較容易，後者相對難行。

營運漸偏保守　獲利成長仰賴調整租金
第一太平戴維斯資深經理丁玟甄分析，以先前洛碁飯店發布的公開資訊來看，萬企大樓10~14樓的租金，在疫情期間調降為每坪1200元上下。再從對街新開幕的好聲音KTV去年第一季的實登租金，換算每坪單價約1670元觀察，推測未來萬企大樓租約到期後，租金水準應該有成長的空間。

《財訊》雙週刊指出，萬企大樓北側還有台北雙子星、E1及E2公辦都更案，北門郵局都更案正在進行中，這些大型開發案未來都可以將台北車站商圈商業調性從零售與觀光，再強化辦公機能，對萬企大樓未來若規畫重建，也更增添彈性。

至於育樂大樓基地完整且位置優越，但位於一級商圈的舊建物，通常因為租金高昂導致重建的機會成本高，業主多維持現狀使用，或透過整建維護方式以提高租金。丁玟甄也觀察到，疫後民眾對體驗式休閒娛樂的需求增加，讓頂樓的棒球練習場、射擊練習場這類型的營運項目有機會迎來一波風潮。

延伸閱讀：
一年半處理500億元理賠！壽險公會力推保險存摺

日本漫畫之神鳥山明辭世！友人憶「可愛、毒舌」

兩虎相爭煙硝味濃！超微挑戰輝達 供應鏈下半年開新局