台積電Q3的兩動能三隱憂　年營收仍有望破兆元的理由

台積電法說會後今（20）日股價大漲4.5%以上，早盤最高來到235.5元。但台積電第3季與下半年，有兩大動能及三項隱憂，動能包括高效能運算技術以及超越對手的7奈米製程；隱憂則是對加密貨幣仍持趨保守、中美貿易戰是否會將半導體例入加徵關稅清單，以及全年營收成長目標及資本支出下修。對此，台積電做出多項解讀，並表示對未來成長動能充滿信心，釋出今年營收破兆元很輕鬆的訊號。

台積電第2季營收78.5億美元、毛利率為47.8%、營業利益率為36.2%，皆符合台積電之前的財測。展望第3季，台積電估第3季合併營收介於84.5億美元到85.5億美元之間，雖季增7.6至8.9%，略低於市場預期的超過9%。至於毛利率估48%到50%、營業利益率估介於36.5%到38.5%。

目前台積電的成長動能，首先來自手機的約占50%，25%來自高速運算，還有另外25%來自其他應用，由於手機動能趨緩，但AI、HPC（高效能運算）及5G為長期趨勢，未來高效能運算的貢獻占比將會越來越與手機接近，甚至超越。

再來是已量產的7奈米製程技術，進度超越對手，可應用在伺服器、CPU（中央處理器）、GPU（圖形處理器）上，第3季也有客戶採用，台積電預計今年7奈米製程比重將達10%，到第4季單季比重將超過20%，明（2019）年將貢獻超過20%的業績，顯示7奈米動能將大增，帶動公司營運表現。

至於未來隱憂部分，雖然之前比特幣挖礦機重鎮四川受到洪患重創，上萬台挖礦機被洪水淹沒，引發新單效應，台積電因此受惠，但台積電指出，虛擬貨幣價格走跌、挖礦業務因不確定因素造成訂單需求趨緩都有影響，因此目前對加密貨幣仍持保守態度看待。

另外，中美貿易戰仍是得持續關注的議題。施羅德投信認為，日前川普高喊再推2000億大陸產品課徵10%關稅，估計最快要到9月初才會出現明確進展，對台商而言或許有大陸對手轉單的短線利多，但設廠大陸的台商也可能受害，影響層面錯綜複雜。台積電也認為，目前加徵關稅清單雖沒有半導體，但仍得關注之後名單是否增加半導體，以及是否對台積電造成影響？

綜合以上資訊，台積電總裁暨副董魏哲家預期，台積電今年美元營收將成長約7%至9%，低於上次法說會的10%目標，不過這些都一如外資預期，市場甚至認為台積電已逐漸越過今年營運低谷，利空出盡、短空長多。

至於用來解讀公司未來發展動能的資本支出被調降，從今年原本的 115至120 億美元，調降到100至105億美元，與去（2017）年108.6億美元的金額相比，調降約3至8%。

對此，台積電財務長何麗梅對此提出三項解釋。一是設備付款從今年遞延到2019年，第二是因為生產效率提升，部分設備可以共用減少設備採購。第三則是美元強勢，機器設備支付美元兌日圓或兌歐元升值可使支付金額減少，台積電強調資本支出減少，絕不是需求減少，而是反應了設備付款遞延與效率提升等。