各經濟數據平淡 中國人行意外調升逆回購利率

美國零售銷售成長平淡又無其他驚豔的重大經濟數據，中國卻在此時升息，令人略感意外。

但這也有跡可循，先前中國就曾因應美國聯準會 （Fed） 今年升息之舉而調升利率，所以亦有分析師預料到中國這次也會跟著升息。

彭博經濟的經濟學者 Qian Wan 指出，PMI 和其他已公布的數據已顯示，中國經濟持續強勁成長。她指出，就 11 月的工業成長來說，「政府打擊空汙工業是負面衝擊，但 11 月出口意外強勁上升。」

最新數據則不會令人太意外：

o    中國 11 月份零售銷售年升 10.2%，略遜先前預期的 10.3%。

o    中國 11 月分工業生產符合預期，年升 3.1%。

o    中國今年迄今固定資產投資增長 7.2%，符合預期。

然而，一如彭博報導，人行在這些數據公佈前就意外調升開放市場操作逆回購利率 （OMO），這是跟進 Fed 調升基準利率的動作，可推測中國決策者對經濟的強勁度有信心，足以對抗進一步的去槓桿化。

下圖是中國今年第三度升息：

人行指稱，目前的貨幣市場利率遠高於 OMO 利率，因此稍微調升 OMO 利率可以適當縮減兩者差距，有助舒緩市場扭曲狀況。

此舉反映市場供需，也是市場對美國升息的正常反應。此舉溫和，也尚未觸及主要利率，但彭博 Enda Curran 認為，就算只是小幅修正，仍是先前所未預料到的舉動，這也意味人行之後將有更多行動。

在此前，中國殖利率曲線已倒行數週，且隨著 MLF 利率 （中期借貸便利操作） 上升，已越來越接近長期債券的 4% 觸發利率，這應該是中國現今的分水嶺。

國泰君安證券首席債券分析師 Qin Han 肯定人行升息之舉，認為這是債市的好消息，因為人行僅調升 5 個基點，投資者可能解讀為這是人行不願讓近日股債市賣壓惡化的訊號。「接下來數月，債券利率將下降，因為當局可能不會收緊貨幣政策，也不會過快地加強財務規定。」

總而言之，所有數據大致符合預期，沒有陡降的跡象，這可能給了人行調升利率的信心。

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