高盛認為 2018 年亞太股市上漲領頭羊是它
新聞來源: 鉅亨網 2017/11/27
報導指出，高盛在最新報告中對亞太股市（除日本以外）給出的目標是 2018 年上漲 14%，中國 A 股市場、印度股市、韓國股市則被認定為上漲主力軍，其中最看好中國 A 股市場。中國經濟展現蓬勃活力，令投行大幅調高對中國企業盈利能力的預期。高盛團隊認為，A 股「新機遇主題」有望迎來較大上漲空間。
近期高盛 （Goldman Sachs） 與貝萊德 （ BlackRock ） 的報告一致看好 2018 年亞洲股市的表現。認為在全球景氣復甦、亞洲企業獲利上揚的狀況下，亞洲股市明年仍潛在 10% 以上的漲幅，其中，高盛研究團隊更指出，中國 A 股因具有納入 MSCI 的利多，長期來看，將有 2,000~4,000 億美元資金流入 A 股市場，預估 2018 年中國 A 股的漲幅可望達 15%，成為帶領亞洲股市上漲的領頭羊。而最近 A 股的回檔，是不是一個提供投資人相對低檔佈局中國股市的好時機呢？
1. 10 月數據回落 + 債市動盪，股市回檔
中國股市 11 月 23 日遭遇黑色星期四，滬深 300 指數大跌 2.7%，究竟是什麼原因，造成這次罕見的大跌呢？
從基本面觀察，由於 10 月的經濟數據回落，出口、工業生產、零售銷售數據皆低於預期，使得市場對於中國未來經濟成長擔憂；另一方面，中國 10 月的貨幣供給年增率 （M2） 持續下行，以及近期中國債市連日下跌，殖利率大幅升高（ 中國 10 年期公債殖利率升破 4%、3 個月上海銀行間拆款利率升破 4.7% ），引發市場對流動性的擔憂，加上 19 大之後，金融監管又有升級之勢，在多重因素影響之下，使得今年以來漲多的中國股市出現獲利了結賣壓。
2. 實質收入提升，帶動消費信心上行
然而根據彭博資料顯示，11 月 30 日公佈的中國官方的製造業採購經理人指數 （PMI） 為 51.8，優於市場預期，並已連續 16 個月站穩景氣榮枯線之上，顯示中國景氣仍處於擴張狀態，基本面健康無虞。
而在這波景氣復甦的週期中，中國消費者的實質收入也持續上揚 （見下圖），自 2016 年 9 月開始，中國消費者的實質收入穩健走高，並同時帶動消費者信心指數走升，顯示消費者對於未來景氣樂觀，並願意在未來擴大消費支出，由於消費支出占中國整體 GDP 約 64%，因此，只要中國的消費力道能持續增長，就有利中國經濟穩定成長。
資料來源：Bloomberg；鉅亨基金交易平台整理；資料日期：2017/11/28；此資料僅為歷史數據，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢，比重與期間下，可能得到不同數據結果。
另外，持續轉佳的中國企業獲利，也是支撐我們看好未來中國股市的主因。由下圖可看到，中國企業盈餘年增率自 2016 年 6 月觸底反彈，並於 2017 年 6 月翻正，持續穩定向上，表示中國企業獲利已走出谷底，而穩定成長的企業獲利，有利股票價格繼續向上攻堅。再加上目前的消費者信心指數持續走高，如前段所述，上行的消費者信心表示消費者看好未來景氣表現，個人支出將會增加，進而推升企業的銷售額，有利企業獲利繼續走高。
鉅亨基金交易平台認為，隨著消費者信心走高，預期中國未來消費支出將增加，有利中國企業獲利穩定成長，而轉佳的企業獲利將是股價最好的支撐，對於中國股市長期表現維持樂觀看法。
資料來源：Bloomberg；鉅亨基金交易平台整理；資料日期：2017/11/28；計算盈餘年增率之企業採用滬深 300 指數；此資料僅為歷史數據，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢，比重與期間下，可能得到不同數據結果。
基本面無虞 + 專業機構看法樂觀，中國基金拉回即買點
中國股市今年以來已漲多，加上近期債市波動未見停止跡象，以及 12、1 月將迎來較大規模的股票限售解禁潮，我們認為中國股市短期仍有波動可能；但從基本面觀察，中國經濟仍處於穩健成長的狀態，製造業景氣持續擴張，企業獲利轉佳，消費者信心提升，高盛、貝萊德等投資機構皆看好明年中國股市表現，建議投資人可於中國股市拉回時，分批佈局中國基金。
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本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估，該等基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。投資於 Rule 144A 債券，境內高收益債券基金最高可投資基金總資產 30%; 境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產 15%; 境外高收益債券基金可能有部分投資於美國 Rule 144A 債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。不動產證券化型基金得投資於高收益債券，其投資總金額不得超過基金淨資產價值之 30％。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。
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近期高盛 （Goldman Sachs） 與貝萊德 （ BlackRock ） 的報告一致看好 2018 年亞洲股市的表現。認為在全球景氣復甦、亞洲企業獲利上揚的狀況下，亞洲股市明年仍潛在 10% 以上的漲幅，其中，高盛研究團隊更指出，中國 A 股因具有納入 MSCI 的利多，長期來看，將有 2,000~4,000 億美元資金流入 A 股市場，預估 2018 年中國 A 股的漲幅可望達 15%，成為帶領亞洲股市上漲的領頭羊。而最近 A 股的回檔，是不是一個提供投資人相對低檔佈局中國股市的好時機呢？
1. 10 月數據回落 + 債市動盪，股市回檔
中國股市 11 月 23 日遭遇黑色星期四，滬深 300 指數大跌 2.7%，究竟是什麼原因，造成這次罕見的大跌呢？
從基本面觀察，由於 10 月的經濟數據回落，出口、工業生產、零售銷售數據皆低於預期，使得市場對於中國未來經濟成長擔憂；另一方面，中國 10 月的貨幣供給年增率 （M2） 持續下行，以及近期中國債市連日下跌，殖利率大幅升高（ 中國 10 年期公債殖利率升破 4%、3 個月上海銀行間拆款利率升破 4.7% ），引發市場對流動性的擔憂，加上 19 大之後，金融監管又有升級之勢，在多重因素影響之下，使得今年以來漲多的中國股市出現獲利了結賣壓。
2. 實質收入提升，帶動消費信心上行
然而根據彭博資料顯示，11 月 30 日公佈的中國官方的製造業採購經理人指數 （PMI） 為 51.8，優於市場預期，並已連續 16 個月站穩景氣榮枯線之上，顯示中國景氣仍處於擴張狀態，基本面健康無虞。
而在這波景氣復甦的週期中，中國消費者的實質收入也持續上揚 （見下圖），自 2016 年 9 月開始，中國消費者的實質收入穩健走高，並同時帶動消費者信心指數走升，顯示消費者對於未來景氣樂觀，並願意在未來擴大消費支出，由於消費支出占中國整體 GDP 約 64%，因此，只要中國的消費力道能持續增長，就有利中國經濟穩定成長。
另外，持續轉佳的中國企業獲利，也是支撐我們看好未來中國股市的主因。由下圖可看到，中國企業盈餘年增率自 2016 年 6 月觸底反彈，並於 2017 年 6 月翻正，持續穩定向上，表示中國企業獲利已走出谷底，而穩定成長的企業獲利，有利股票價格繼續向上攻堅。再加上目前的消費者信心指數持續走高，如前段所述，上行的消費者信心表示消費者看好未來景氣表現，個人支出將會增加，進而推升企業的銷售額，有利企業獲利繼續走高。
鉅亨基金交易平台認為，隨著消費者信心走高，預期中國未來消費支出將增加，有利中國企業獲利穩定成長，而轉佳的企業獲利將是股價最好的支撐，對於中國股市長期表現維持樂觀看法。
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中國股市今年以來已漲多，加上近期債市波動未見停止跡象，以及 12、1 月將迎來較大規模的股票限售解禁潮，我們認為中國股市短期仍有波動可能；但從基本面觀察，中國經濟仍處於穩健成長的狀態，製造業景氣持續擴張，企業獲利轉佳，消費者信心提升，高盛、貝萊德等投資機構皆看好明年中國股市表現，建議投資人可於中國股市拉回時，分批佈局中國基金。
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