德銀示警 股市動能熄火來自8兆美元的金融泡沫

FX168 今 （16） 日報導，日前德意志銀行 Deutsche Bank 首席經濟學家 Torsten Slok 表示，投資者正面臨 8 兆美元的金融市場泡沫，這些泡沫，是跟金融危機爆發 8 年後殖利率仍為負值的政府和企業債有關。

Torsten Slok 說明，8 兆美元的金融市場泡沫，是全球央行經濟衰退後，全球央行向各國注入的大量刺激措施的後遺症，部分原因在於購買了大量的政府債券。出於安全的考量，投資者買入這些債券，而銀行機構也被要求買入，這兩個原因讓債券價格提升，也讓日本和部分歐洲國家的債券收益率跌破 0 水平。

據報導，好幾輪的債券購買行動，也就是所謂的量化寬鬆，讓金融危機後得以提振經濟穩定市場，然美國聯準會的資產負債表也從 2007 年 8 月的近 8700 億美元膨脹到目前約 4.5 兆美元。

Torsten Slok 的報告中指出， 負殖利率債券是目前市場的最大泡沫 ，這 8 兆美元的負收益資產迫使全球投資者進入各種其他資產類別，像是抵押貸款、高收益債券、股票，甚至是新興市場固定收益和股票。

Torsten Slok 指出，當無風險利率升高，投資者將離開風險資產買入高收益政府債券，信貸利差因此擴大，也讓股市受挫。因為從金融角度來看， 如果無風險利率上揚，報酬好轉，為什麼要買風險資產？

Torsten Slok 預估，通膨提高會戳破債市泡沫，在減少收益率為負值的政府債券比重，美國聯準會將發揮作用，Torsten Slok 表示，如果美國通膨開始走高，美國聯準會將傾向更快的上調利率，這意味的，歐洲、日本利率也會更高。

不過投資者顯然並不認為通膨會上升，這主要從他們持有的負殖利率債券來看，據華爾街日報 11 日報導， 摩根大通 （J.P. Morgan Chase & Co.） 和 Dealogic 數據顯示，今年迄今，開發中國家垃圾債的發行金額達 2210 億美元，刷新歷史紀錄，比去年全年總額足足高出 60%。

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