美股過去一個月已下跌近10%，不過，外銀認為美股暴跌不代表經濟衰退，美國經濟及企業獲利領先指標依然理想，短期內美國經濟並無衰退之虞，倒是要小心新興市場，中期而言，現在也許不是買進的時機，必須看到成長穩定、中美貿易摩擦降級、美元轉弱或估值再低5%，否則即便今年底前出現反彈，但在獲利及政治風險未解除前，漲勢也許是曇花一現。
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瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太區資產配置主管蘇安純（Zuercher Adrian）指出，全球股市看似提早立冬，但美國經濟及企業盈利領先指標依然理想，短期內美國經濟並無衰退之虞，預期標普500指數成份股，受本土業務營收增長7%至8%推動，總體3季度盈利增長高達23%至24%。
蘇安純分析，美股過去1個月已下跌接近10%，美國及全球股市估值已跌至2016年2月以來最低，股票的風險、回報越來越有吸引力，因此在戰術資產配置裡，瑞銀維持小幅加碼全球股票的立場。
但全球經濟和商業環境不明朗，美國企業在歐洲和中國大陸的汽車行業，以及周期較短的工業市場裡將面對更大挑戰。事實上，越來越多美企業表明受貿易政策打擊，全球最大營建機械設備商卡特彼勒（Caterpillar）因關稅及鋼材價格上升，材料成本漲了2%，但又不敢貿然轉移生產安排，因此，瑞銀相信美企業2019年盈利勢頭良好，但增速會有所放慢。
當然，如果說發達國家股市走進冬初，那麼新興市場股市已普降大雪。蘇安純指出，自1990年，MSCI新興市場指數每11個月就會平均調整22%，而從今年1月高位至今，指數大概下挫了25%，但中期而言，瑞銀對新興市場的風險回報看法中性，現在也許不是買進的時機。
雖然隨著全球風險升溫，MSCI新興市場指數的預測市盈率及市淨率，分別只有10.5倍及1.5倍（19日），相當接近之前谷底的10倍及1.4倍。此外，跟MSCI全球指數的市盈率比較，新興市場較發達國家估值折讓近28%，超過10年平均值20%。
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瑞銀認為，必須看到新興市場增長穩定、中美貿易摩擦降級、美元轉弱或估值再低5%，才能改變瑞銀中性看法。新興市場即使在今年底前出現反彈，但盈利及政治風險未解除之前，漲勢也許是曇花一現。
不過，蘇安純也提到，新興市場擺脫不了波動，但根據過去15年數據，在戰略環球投資組合裡，加入並持有新興市場資產，能夠改善投資風險及回報平衡，前提是資產需要長期分散在企業債、國家債、股票及貨幣類別上。