美股恐慌指數（VIX）周二一度衝上 50.3，反向連動的 ETN（xchange traded notes）崩跌，XIV（XIV-US）開出清算的第一槍後，須提防做空波動性引發的大盤危機。
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VIX 指數周二一度暴衝到 50。 去年標普 500 指數大漲近 20%、VIX 指數則一直維持在 15 以下，使得投資人習於買進股股、做空 VIX，而 ETN 則是做空 VIX 的熱門衍生性商品，直到上周五及周一美股暴跌前，此種操作策略都非常奏效。
但 VIX 指數周一暴衝， 使得情形逆轉，原本就設計從低波動率中獲利的 ETN 全數潰敗，原本上周還有 19 億美元交易水位的 XIV 在周二暴跌 93%，面臨即將關閉的命運。
XIV 周二暴跌 93%。 除了瑞士信貸的 XIV 將在月底前關閉外，野村證券也在周三宣布，因為損失慘重，將提前贖回其於東京證券交易所上市、做空 VIX 的 ETN。市場專家擔心，與 VIX 指數連動的 ETN 眾多，相關市場流動性風險隱現，可能進一步拖累大盤。
投資諮詢公司 LongTail Alpha 創始人 Vineer Bhansali 和南加州大學馬歇爾商學院 （USC Marshall School of Business） 教授 Larry Harris 也在去年底發布報告預警，短期波動性策略的使用大增會催生一些風險，而這些風險有可能觸發下一次市場暴跌。
尤其是做空 VIX 者，為了回補空頭部位，在 VIX 高漲時，重新買進當初賣出的資產，會進一步推升波動性。
Bleakley 金融集團投資長 Peter Boockvar 表示，
「只顧在緩行的壓路機前面撿拾硬幣，而不知閃躲，最終會被碾壓」。同時也指責，這項華爾街發明的商品，為投資人提供一個賭場，直到泡沫爆破。
美國金融業監管機關去年就下令要求富國銀行因不當銷售商品，須向投資人支付 340 萬美元。對此，富國銀行自承錯誤，誤認為在市場波動率低的情況下，這些商品可以被用來長期對沖客戶的持股風險。
事實上，這些衍生性商品短期投機的成分濃厚，不同於 ETF 是透過購買標的物基準相同比重的股票來追蹤指數， ETN 與 VIX 期貨的波動性交易掛鈎。以瑞士信貸的 XIV ETN 來說，瑞士信貸先行賣出 VIX 期貨，目的是放空 VIX 指數。
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由於 Cboe 全球市場收入的 25％來自 VIX 相關產品，巴克萊銀行估計，波動率目標基金將在未來幾天內出售價值約 2250 億美元的股票，以降低槓桿率。
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